毅达资本董事长应文禄： 行业趋暖 创投支持政策正逐步兑现

证券时报记者 李明珠

在日前举办的第19届中国投资年会上，围绕“分化浪潮中的投资新局”，毅达资本董事长应文禄发表《驭变图强——创投行业在全球格局变革中的进阶之路》主题演讲时指出，随着创投行业政策端的支持力度不断加大，许多政策在今年逐步落地，关于当前创投行业的发展态势，可以用“趋暖”来形容，整个行业正在迎来春天的气息。

对于今年行业的判断，应文禄曾表示，可以用“外紧内松”和“表冷内热”来概括：国际形势趋紧倒逼国内深化改革开放；表面经济数据承压，但内部产业结构调整和科技创新持续推进。

应文禄指出，行业的回暖体现在三个关键环节：第一，从资金端来看，资金来源变得更加丰富，资金属性越来越长期化和耐心化；第二，从投资端来看，热点频现、机会涌动。“今年开年以后，主流私募机构开始积极招兵买马，出手频率加快，一扫去年上半年的迷茫。科技投资向纵深发展，人工智能（AI）领域、机器人领域、智能驾驶领域等创新创业项目层出不穷，这些都为创投行业提供了丰富的投资标的。”应文禄说。第三，从退出端来看，监管环境正在逐步改善，监管层在退出机制方面展现出更加友好的态度，整个行业的生态正在发生积极变化。A股估值的重构也将为创投行业的退出奠定更好的基础。在全球资产配置的可比视角下，A股、港股的低估值优势叠加中国经济的长期增长前景正是获得外资机构重点看多的核心要素，中长期来看，中国资本市场依然有较大的增长空间。

应文禄指出，在看到机遇的同时，也要清晰地认识到，行业仍面临着一些问题。例如，在国有LP（有限合伙人）主导的情况下，如何吸引社会资本参与，防止挤出效应，平衡各方利益；退出通道方面，虽然有所改善，但退出通道仍需进一步拓宽，募投管退正向循环仍需进一步完善。在这样的背景下，如何更好地发挥创投行业支持科技创新、产业升级、新质生产力培育的“血液”作用，也是需要深入思考和解决的问题。

如何在这种不确定性中做好确定投资，实现确定性发展，应文禄认为，可以从以下四个方面着手：

第一，定赛道，聚焦核心赛道。必须建立长期投资视角，千万不要被眼前的变化、眼前的黑遮住双眼。投资就是一场长跑马拉松，历史经验表明，多数突发事件的影响可能只是暂时的。从当前资本市场导向来看，无论是科创板、主板还是深交所、北交所，都对企业的科技含量提出了明确要求，缺乏技术支撑的企业已难有发展空间。因此，聚焦科技主赛道，特别是“AI+”等前沿领域，将是未来的主流投资方向。

第二，建生态，提升赋能能力。从过往单个项目投资转向生态系统布局，深入研究各行业的生态格局，将生态研究清楚后，再去识别里面的投资机会。产业链生态是创投机构的核心竞争力。

第三，把风控，强化风险管理。在现有的错综复杂的环境下，风控是一门学问，风控能力直接决定投资成败。

第四，穿周期，适应变化可持续。市场上没有成功的捷径，如果有，这种路径反而可能会成为一种风险。投资人需要根据形势变化动态调整策略，在进退之间保持平衡。只有经历了很长时间的产业周期和经济周期的变化，踩过很多坑，避过很多雷，投资人才知道这个行业有多么难做、多么惊险。变化是新常态，没有一成不变的成功法则，唯有不断调整打法，积累穿越周期的能力，才能在变化中实现可持续的发展。

应文禄强调，中国的发展历程反复证明，外部压迫不仅无法阻挡我们前进的步伐，反而会成为推动我们不断强大的动力。如今，新一轮的关税压力再度袭来，但基于过往积累的宝贵经验，我们有充分的理由坚信，依然能够挺过这一艰难时期，也以坚定的决心支持国家发展战略，在国家应对外部挑战、实现自身强大的进程中，留下属于创投行业的深刻印记。