2007年，市场迎来了互联网公司对接资本的热潮，11月6日，阿里巴巴B2B业务登陆港交所，融资15亿美元，发行价13.5港元，首日收盘价39.5港元，涨幅达到193%。

然而在随后短暂的5年之内，阿里密集地经历了金融危机、B2B业务萎缩、雅虎反目等一系列风波，股价最低时甚至跌至3.46港元。

2012年2月21日，阿里巴巴集团提出私有化要约，以13.5港元/股的价格，回购其尚未持有的阿里巴巴B2B公司26.5%的股份。

2012年6月20日，阿里巴在香港联交所退市，此次私有化阿里巴巴耗资近190亿港元，利用外部融资和自身持有现金来完成。

阿里B2B公司的私有化退市，外界普遍认为去雅虎化是动因之一，同时，也是阿里巴巴实行战略转型升级的举措之一，为日后整体上市铺平道路。

2013年下半年，阿里巴巴集团开始寻求整体上市的时机和地点，其首选地点仍然为香港证券交易所，但阿里巴巴集团实行的合伙人制度与港交所同股同权原则相悖，最终阿里巴巴集团转向纽约证券交易所，于2014年9月19日登陆纽交所，融资260亿美元，发行价68美元，创下全球规模最大的IPO交易。

阿里巴巴集团此次于纽交所上市，实现了基于双重股权结构的境外上市，相比于2007年香港上市，实现了集团的整体上市，同时更重要的是标志着其实行的合伙人制度得到了资本市场的认可，阿里巴巴集团实现了由同股同权向双重股权结构的转变。

本文笔者就带大家详细了解下，阿里巴巴选择赴美上市的原因。

国内上市受限，境外上市扩宽融资渠道

2010年至2014年，正是中国互联网行业发展的一个高潮期，出现几大风口现象，团购网站兴起于2010年，在2011年便达到5000多家的数量，堪比“万团大战”，P2P网贷也在“一夜之间”如雨后春笋般产生，高峰期达3400多家。

互联网企业对市场的争夺异常激烈，行业竞争呈现出迅速白热化的特点，企业的资金储备成为保持竞争力与持续发展动力的必备要素。

在激烈竞争的背后，是中国网购市场快速发展带来的无限潜能和发展空间。

2013年网络购物交易金额达到1.85万亿元，较2012年增长40.9%，占社会消费品零售总额7.9%，用户规模达到3.02亿，增长率24.7%。

面对无限的市场潜能，只有加快投资，才能抢占市场先机，掌握先发优势，实现跨越式发展。

阿里巴巴集团作为新兴的互联网企业，需要大量资金支持其高速成长和扩张，而2012年其完成B2B业务的私有化和重组与雅虎的关系耗费了大量现金且产生了不少的贷款，企业自有资金的原始积累难以满足高速发展的需求。

同时，在国内A股上市又存在诸多限制，阿里巴巴在不断的融资发展过程中，为了规避我国对外资投资电子商务领域的限制，采用了复杂的VIE构架，其两大股东软银和雅虎均为国外机构投资者，若在A股上市，将面临巨大的法律障碍。

其次，我国A股市场成熟度较低，流动性不足，市场容量难以承受阿里巴巴的大额IPO，阿里巴巴如果要在A股上市，其融资额将大打折扣，难以满足阿里巴巴的融资需求。

我国当时的金融制度和法律政策使得互联网企业在A股市场难以获得相应的资金支持，只能转向海外市场。

通过境外上市，美国多层次、高流动性的资本市场可以拓展融资渠道，更加便利和快捷的获得低成本的资金，充实企业发展资金储备。

避免股权融资导致马云团队失去控制权

同股同权结构下，股权融资的进行必然带来原始股东（创业团队）股权的稀释，进而控制权减弱甚至旁落，这对于处在更新迭代快、高度竞争、高速成长、高风险和高收益的互联网行业中的企业而言，却极有可能是致命的。

阿里巴巴亦是在与雅虎长期的控制权争夺中，酝酿产生了合伙人制度，合伙人制度使阿里巴巴保持了长期稳定的控制权安排，从而使企业整体管理层团队更聚焦长期发展战略，投入更多的人力资本，激发出源源不断的创新活力。

然而，国内A股和香港股市均坚持同股同权原则，并不允许企业采用双重股权结构上市，阿里巴巴期初上市地的首选为香港证券交易所，但最终因香港证券交易所同股同权的原则与阿里巴巴的合伙人制度相冲突，阿里巴巴与港交所的谈判破裂，在不愿放弃双重股权结构的情况下，阿里巴巴继而将目标转向美国资本市场。

阿里巴巴“弃港赴美”看似无奈之举，实则是掌握了不同资本市场的政策优势，在市场分割的情况下，降低了资本成本，获得了财务收益，同时保持了马云团队的控制权，破解了股权融资带来的控制权稀释困境。

美国资本市场对双重股权结构的开放态度，在新兴经济蓬勃发展的时代背景下显示出了巨大的生命力与活力，也形成了其巨大的政策优势，吸引新兴企业纷纷赴美上市，而阿里巴巴也是利用这一政策优势，实现了资金与创始人控制权的同时满足，而不必在出让股权的同时也出让企业控制权。

利用美国制度优势，实现高效上市

国内上市采用审核制，需要经过层层的行政审核，从上市筹备到上市完成需要较长时间，耗费大量的时间成本和财务成本。

冗长繁琐的审批程序和较低的审批通过率，使企业的上市成本大大提高，特别是对于快速变化的互联网行业，企业资金需求的紧迫性较强，上市时间的延后和不确定只会让企业错失发展机遇。

而美国采用的是注册制，证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断，降低了上市门槛，可实现企业在证券市场的快进快出，这大大缩短企业排队等候的时间，节省企业上市时间成本。

同时，根据阿里巴巴与雅虎的股权回购协议，如果阿里巴巴在2015年12月前进行IPO，阿里巴巴有权在IPO时回购雅虎剩余持有股份的50%。

这一条款使阿里巴巴有充分的动力在2015年12月之前实现上市，以掌握主动权，在股权构架上“去雅虎化”。

2014年3月，阿里巴巴宣布启动在美国上市事宜，仅6个月之后，9月20日，阿里巴巴在纽约证券交易所挂牌上市，仅用了半年时间，阿里巴巴便完成了整个上市流程，抢抓了上市的有利时机，实现了在2015年12月之前上市，利用美国资本市场灵活、快捷的上市制度，使自己在控制权的保持中处于优势地位。

打开海外市场，加快国际化布局

阿里巴巴赴美上市可以拓展国际业务，打开海外市场，服务于企业国际化战略。

阿里巴巴谋求全球化发展，选择境外资本市场上市就是一个合适的契机。

一方面，扩展国际市场必然需要大量的资金投入，上市融资可以为企业备好“粮草”，储备足够的发展资金。

另一方面，借助赴美上市，可以寻求更广泛的合作空间，通过更多的合作和交往，实现贸易在国际范围内的顺畅流通，为国内消费者带来更多国际产品，也为国际市场输入更多中国产品。

通过上市打入美国的产品市场，赢得国际市场和境外消费者的支持，进而扩大企业的消费者规模，提升国际市场份额和品牌价值。

境外上市还可以给企业带来巨大的广告效应，提高企业知名度，对阿里巴巴这样平台型的电商企业，可以让更多投资人充分了解企业信息，从而引入更多合作伙伴，不断完善平台提供的商品和服务，加快企业的国际化战略实施。